【重磅】美团八年“抗战”成就生活服务电商第一股 市值超京东、小米！

【重磅】美团八年“抗战”成就生活服务电商第一股市值超京东、小米！

From 电商君电子商务研究中心 2019-04-06

导读

9月20日，美团点评（股票代码：03690.HK）正式在港交所上市。本次美团点评发行价每股69港元，开盘价每股72.9港元，较发行价上涨5.6%，总共发行4.8亿股（招股书下载见美团IPO专题：http://www.100ec.cn/zt/mtIPO/）。对此，长期关注电商行业发展的国内知名电商智库——电子商务研究中心(微信ID：i100ec)特发布电商快评，供参考。

据电商上市公司概念股数据库（http://www.100ec.cn/stock.html）数据显示，截至午间收盘，阿里巴巴市值达4182美元（32804.86亿港元）小米市值为3716亿港元，京东市值为389亿美元（3051.89亿港元），美团点评以超4000亿港元的市值成为仅次于阿里巴巴的第二大电商平台。

美团点评是继小米之后香港市场迎来的最重要的科技公司，亦是国内互联网三小巨头“TMD”（今日头条、美团、滴滴）三家中最早上市一家。公开资料显示，美团点评是一家生活服务电子商务平台。2010年，王兴创办团购网站美团网，2015年美团网宣布与大众点评合并。先后收购了钱袋宝、摩拜单车，并推出美团打车、小象生鲜等新业务。

8年长跑，王兴终于迎来美团点评的高光时刻，在港交所王兴表示美团点评外卖业务已经“接近”盈亏平衡，过去3个月以来市场份额已进一步上升。王兴还对美团点评3.4亿用户、470万商户、60万外卖小哥和曾经、现在的投资人、美团所有员工和乔布斯表示了感谢。

据电子商务研究中心（100EC.CN）统计结果显示，除了美团点评之外，包括小米、齐家网、拼多多、优信二手车、有赞、1药网、51信用卡等成功上市，此外还有土巴兔、微贷网、宝宝树、找钢网、什么值得买等电商平台也冲刺IPO。沪江网、新东方在线、猫眼微影、猎聘网、同程艺龙等一大波互联网平台也宣布启动海内外资本市场IPO进程。

互联网迎来第四次上市“浪潮”

“新消费”时代来临

2018年7月，港股掀起互联网公司“上市潮”。小米集团“打头阵”，7月9日，小米在香港交易所“敲锣”。7月12日， 8家内地公司同时于香港联交所上市。其中包括线上直播平台映客、互联网家装公司齐屹科技、游戏公司指尖悦动等。次日，又有51信用卡在港上市。此外，7月17日，新东方在线公布拟奔赴港股市场。互联网明星企业美团点评和同程艺龙分别于6月25日、6月21日在港交所递交了招股说明书，美团点评于今日成功上市，成为港交所第二家同股不同权的科技上市公司。

实际上，自2017年下半年以来，伴随众安在线、阅文集团、易鑫集团等公司密集登陆港股，新经济概念受到香港资本市场追捧，已经开启了新经济企业赴港的热潮。而今年港交所推出“同股不同权”改革后，又进一步推高了互联网、科技股等新经济企业的上市热情。

对于此次电商、互联网公司“现象级”IPO浪潮，电子商务研究中心主任曹磊预测：互联网中概股IPO “第四次浪潮”已经开启，而有别于以往任何一次，最显著的特征就是以小米、美团点评、拼多多等为代表的上市电商新势力成为引领这股上市热潮的“主力军”，除此之外，网易考拉和严选、盒马鲜生等中产阶级创新消费模式开始逐渐崛起，这也意味着一个“新消费时代”正在开启。

曹磊进而指出，有别于传统的电商消费理念，产品质量并非用户消费的唯一关注点。消费升级的时代背景下，消费者渐渐从实物消费渐渐转变为服务消费，不仅仅强调产品质量的好坏，对于附加服务有了更高的追求。以美团点评为代表的服务型电商正在开始崛起，此类平台通过技术赋能，旨在打造更加优质的消费体验。

美团八年“长跑”成生活服务电商第一股

对此，电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾指出，美团点评作为一家综合性生活服务电商平台，目前，美团点评共有包括到店、大零售、酒店旅游以及出行等四大事业群，其业务涵盖了人们吃喝玩乐行等生活的方方面面。

公开数据显示，美团在各个业务板块几乎全部处于行业领先地位。美团点评以63.3%的市占率在外卖领域领跑；其在团购市场也拥有超过 80% 的市场份额；按间夜量计算，美团酒店在境内酒店预订的市场份额已达46.2%；同时美团除了外卖业务外，还涵盖到店、酒店、旅游、打车、票务、短租、美业、家政、共享充电宝、生鲜电商等各个方面，美团点评已经成为了全球范围内最大的生活服务类平台。

陈礼腾指出，美团商业模式的核心是提供综合生活服务平台，用科技连接商家和消费者，一方面满足消费者“吃住行游购娱”，提供大众、高频、刚需的生活服务品类，并确立公司的行业领先地位；一方面给商家提供广泛的解决方案（主要是在线营销工具、高效即使的配送基础设施、高端ERP系统、聚合支付系统以及供应链和金融解决方案），促进产业链纵向延伸，增强商家粘性，提高运营效率。

陈礼腾认为，不同于阿里巴巴、京东这样的实物商品销售，美团是一家技术服务提供商，做的是服务类行业。为更多的消费者提供更多智能化服务，为更多的商家提供更多的解决方案，持续进行技术创新及有选择地进行战略合作、投资和收购；关注大众、刚需、高频服务种类，并扩张至其他服务种类。

陈礼腾进而指出，美团通过聚焦大众、刚需、高频的生活服务品类，创建了覆盖全国的“线上+线下”业务模式，服务对象由需求端扩展至供应端，提升了整体服务行业的互联网渗透率。进而打造了自身产业链闭环。

王兴在此前采访中称，美团整体战略是餐饮+平台，通过建立一个技术平台，来支撑吃喝玩乐多个品类。这样各个品类之间可以互相拉动，互相交叉营销。“过去几年时间里，美团已经建成国内最大的服务业电子商务平台之一。美团做的不是实体商品的电子商务，是吃喝玩乐服务业电子商务，是每个人都需要，也是最高频的需求之一。美团抓住这个吃喝玩乐行业当中最核心品类——吃，构建一个大的电子商务平台。”

多元业务之下

美团仍面临多方“围剿”

美团点评以“团购”起家，如今业务范围包括餐饮、外卖、旅游民宿、到店综合、家政服务、出行、共享单车、泛娱乐、金融等多个领域。对此，陈礼腾指出，业务的广泛性让美团点评面临更多竞争对手，在线外卖有饿了么；团购有口碑；在线旅游有携程、同程、飞猪等；交通出行有滴滴出行、ofo等。

陈礼腾指出，在线外卖作为美团的核心业务，在与饿了么的竞争早已不是一天两天，自从饿了么被阿里巴巴收购之后，其竞争也由饿了么转变为口碑+饿了么（+盒马鲜生）对标美团点评，是一场生活服务领域的全面竞争，来自阿里系的强大“围剿”与美团的“反围剿”战争大幕已经悄然打响，究竟“鹿死谁手”，从目前双方态势来看，尚未见分晓。

在陈礼腾看来，相对于饿了么，美团点评的业务之间的协同更加顺畅，体系更加完整，饿了么所在的阿里系尽管各个单元实力雄厚，但还需经历各个业务之间的衔接。现如今在线外卖行业的用户群的基本稳定，平台要考虑更多的是用户的留存，美团外卖与饿了么的竞争将不再是简单的补贴，而是业务的全面性以及服务的高效、优质性。

除此之外，美团点评面对多方的竞争，对手各个实力强大、背景深厚。对此，陈礼腾认为，尽管美团点评目前尚没有像滴滴、携程这种垂直平台的高度专业性，在竞争上存在一定的弱势。要想更好地面对众多强力竞争者，美团要发挥其综合性的特点，放缓边界的扩张，在新业务上实现差异化发展，并牢牢抓住以“吃”为核心的关键点，实现业务之间的相互联动。短期来看发展难度不小，但从长远的发展来看，美团点评这类生态型平台更具发展潜力。

亏损之下

美团点评如何说好“吃”的故事？

在美团辉煌的战绩背后，少不了巨大的付出。据公开数据显示，王兴和股东们已经为公司投入了至少900亿人民币，形成高达503.6亿亏损。在收购摩拜前，剔除无形资产项，净资产剩下410亿左右，其中包含着约300亿元左右可及时动用的流动资本。

根据美团点评更新后的招股书显示，2017年收入339亿元人民币，同比增长1.6倍，经过调整后2018年前四个月净亏损20亿元人民币。此外，2015年、2016、2017年连续三年亏损105亿元、58亿元和189亿元人民币，经过调整之后的亏损为59亿元、53亿元、28亿元人民币。

招股书显示，造成美团点评亏损的主要原因是收购摩拜和开展新业务所致。美团点评的收入主要来自餐饮外卖、到店旅游、新业务以及其他三部分。截至2018年前四个月，各项业务占总收入的比重分别为61.2%、27.5%、11.3%。这也就意味着，虽然美团构建了一站式生活服务平台，但是其主要收入依然来自餐饮外卖，其外卖业务占到整个收入的大头，但该业务却迟迟未能实现盈利。

对于美团核心业务在线外卖如何实现盈利，陈礼腾认为，在线外卖业务的核心就是餐饮，在C端能做的就是扩大用户规模，通过降本提效以实现盈利，但除此之外，美团点评的盈利方向不仅仅在C端， B端的食材供应也是一块很大的盈利点，通过从商户的食材供应、商户的餐品配送及相应技术服务、基础设施等，打造全流程的服务体系。

此外，陈礼腾指出，美团点评的扩张速度之快，导致其很难在短期内实现盈利。由于多业务的并行，其需要承受很大的压力，对于团队的协同以及资金的运作需要较高的水平。尽管美团未能盈利，但其具备盈利的能力。

美团点评已经在生活服务电商领域建立起领导地位，拥有庞大的用户（商户）基础以及配套的服务体系，这些都将成为美团未来盈利的基础。而美团能否持续规模盈利，主要取决于销售及营销成本能否下降。经过长期的投入，及技术的不断改进，成本结构在不断完善，而在用户规模及附加价值不断提升的条件下，盈利或将成为可能。（文/电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾）

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